感覚を失わせる投資信託への投資の危険性とETF後進国の日本

　私は、基本的に投資信託は購入しないという姿勢で投資をしています。それは、投資信託の投資対象となっている企業の中に、軍需産業に従事したり、銃器を売却して儲けている企業が入り込む懸念があるからです。これ以外にも、バブルを発生させ、それを崩壊させた銀行、インサイダー取引を行った大手証券会社、オリンパスなど不正会計を行った企業、政治献金などでいつも問題となっているゼネコンなども投資対象外です。とにかく、株式投資は資金を出した範囲での有限責任あるものの、投資した企業が不正を行った場合、限定的ではありますが、その投資家にも倫理的な責任はあると思います。
　実は、私も若干の投資信託は持っており、リーマン・ショックの元凶ともなったファニーメイとフレディマックの債券を間接的に保有しています。また、外貨MMFには、日本で不正行為を行ったBNPパリバの債券もしっかりと組み入れられています。以下は、外貨MMFの目論見書に記載されているBNPパリバの部分で、記載によれば、ポートフォリオ全体の3.62%をパリバのコマーシャルペーパーで持っていることになります。

投資信託への投資が良くないのは、株式を直接持っている人々よりも無自覚に、かつ無感覚に不正を行った企業の株式や債券を購入している可能性が高くするからです。むしろ、投資信託への投資は、銘柄を指定して株式投資することよりも罪深い行為といえます。それは、直接株式を購入した場合、自らが反省する機会も与えてくれますし、株価が下がり損失を出れば、痛い目にあってさらに反省することになるからです。そういった感覚が投資信託には完全に欠如していることに問題があるのです。特に、紛争国からの輸入や児童労働によって産出された原材料を使った製品を製造・販売している企業にはかなり注意する必要があります。真の意味で、倫理的に問題のある投資となってしまう恐れがあるからです。

　先日、BS世界のドキュメンター『血塗られた携帯電話』は、フィンランドのノキアについて報じていました。番組は、携帯電話に使われている部品に、紛争で多くの人々が苦しんでいるコンゴ民主共和国で産出された希少金属が使われている可能性があることを示唆した内容です。最初のうちはノキア側は知らぬ存ぜぬという態度をとり続けていましたが、粘り強い取材と調査の結果、ノキア側はその事実を認めました。北欧の優良企業、ノキアですら、このような状況です。まして、それ以外の国々の企業は、どんな不正行為（又はモラルハザード）をやっているのか全く分かりません。とにかく、十分に調べた上で、投資をしなければ、まさしく「血塗られた投資」になってしまうのです。上の写真はノキアの携帯電話のラインナップのほんの一部です。ノキアばかりが悪者になってしまいましたが、携帯電話を製造・販売している他の多くの企業も同様のことがいえるのです。アップルのiPhoneの製造ラインでも、自殺者が多数出たということが一時期問題となったことを記憶しています。

　それならば、消費者として企業を選別することも大切であるともいえます。しかし、消費者の立場でもってここまで反応した場合、何も出来なくなってしまいます。あれも駄目、これも駄目です。従って、一部にフェアートレードとして販売されている商品・製品があるものの、そこまでの注意喚起を商品の表示には現状は行っておらず、事実を知らない限りはやむを得ないという気がします。それほど数多くの商品・製品に囲まれているのが、我々の生活なのです。しかし、投資は別物です。悪徳な事業をしている企業、モラルハザードを起こしている企業、環境を悪化させている企業への投資は控えるべきです。それは、投資家には、常に倫理的な責任があるからです。そして、投資信託への投資には、そういった企業の株式や債券が混入されている可能性はどうしても高まってしまい、無意識のうちに購入する危険があるのです。この無意識こそ、最も罪深い行為であるといえます。意識している投資をしている私ですら、BNPパリバ、フレディマック、ファニーメイの債券を間接的に保有しているからです。

　それでも、投資信託の本数は増加し続けており、特に証券取引所で取引される上場投資信託（ETF、Exchange Traded Fund）は手軽さから人気を博しているようです。もっとも、日本では、上場本数が米、英、独などと比べて極めて少なく、ETF後進国でもあります。特に、日経平均株価に連動するといった指数連動型の上場投資信託の取り扱いは非常に容易く、投資経験の浅い投資家にはお勧めのリスク商品であることは間違いないでしょう。しかし、素人といえども、投資家としての責任を考えた上で、目論見書などをじっくり読んでから投資することが大切です。ややズレている感はありますが、米国などでは投資に関する教育を子どもの頃からしているそうです。日本では、投資は敬遠、銀行預金に邁進している家計の姿があります。その資金の一部、例えば10%でも株式市場へと流れれば、株価は確実に回復します。投信の危険性を書きながら、投資を勧めるというやや矛盾する内容となってしまいましたが、つまり私が言いたいのは投資には色々な考えやスタンスがあるということです。私の投資スタンスは決して他の人の見本になるものではありません。しかし、多様なスタンスの人々が市場へと参入すれば、株式市場は安定化し、結果、リーマン・ショック以降の株価底割れと、その後の回復力の鈍さは回避できた可能性は高いといえるでしょう。

スマートフォン市場で2強の激突、サムスン電子とアップル

　待ちに待ったiPhone5（仮称）の発表が、どうやら9月12日に決まったそうです。今回は、マイナーチェンジであったiPhone4Sとは異なり、メジャーバージョンアップの予感があり、楽しみにしています。これまでのところ、ウェブからの情報では、ディスプレイのサイズが4インチになること、ホームボタンが小さくなること、インセル型のタッチパネルが採用されること（薄型になること）などが取沙汰されています。私は、iPhoneよりも使用頻度が高いiPod touchのバージョンアップが気になるところで、同時に発表されればと思っています。

　そうした中で、サムスン電子とアップルの訴訟は泥沼状態に陥っています。この闘いは、アップルとグーグルの代理戦争とも言われていますが、結果として、パソコン、タブレット端末、スマートフォンの販売台数を伸ばしているアップル製品の部品受注が日本企業に舞い込んでくれば、プラスであると考えています。米国での裁判の結審までの時間は短いという印象があり、iPhone5が手元に入る頃には決着が着いているのではないかと期待しています。訴訟の具体的な内容は不明ですが、訴訟の手続きにおいてサムスン側に不手際があり、懲罰的な賠償をアップルが求めていること、逆にサムスンがアップルの特許侵害を主張しているなどの話も出てきています。私が使用しているMacBookAirには、サムスン電子製のSSDが入っています。両社の相互依存の時代は終焉したといえます。今後は、フォックスコンで知られる台湾の鴻海グループが中国でアップル製品の組み立てて、その部品の多くとはいいませんが、少なくない部分を日本企業からの供給により提供される可能性は十分にあるといえます。

　スマートフォン市場で激戦が続いている最中、2012年8月16日付日本経済新聞朝刊にスマートフォン市場での負け組についての記事が掲載されていましたので紹介します。記事の題目は『スマホ苦戦組、大型リストラ、ノキアやRIM、巻き返しは不透明』です。以下引用文。

　『【シリコンバレー＝奥平和行】フィンランドのノキアなどスマートフォン（高機能携帯電話＝スマホ）の販売で苦戦する世界の通信機器大手が大規模な人員削減などリストラ策を相次いで打ち出している。経営の効率化と新製品投入で巻き返したい考え。ただ、韓国のサムスン電子と米アップルの「2強」が快走を続ける一方で、中国勢も台頭の兆しをみせており先行きは不透明だ。（中略）

　ノキアは6月、2013年末までに全社員の約1割に当たる1万人程度を削減する方針を示した。RIMも13年2月までに全社員の3割に相当する5000人を減らす。HTCは競争が厳しい韓国やブラジル市場からの撤退や、米ノースカロライナ州の研究開発拠点を閉鎖することを決めている』

　フィンランドのノキア、カナダのRIM、台湾のHTCが厳しい業況となっている一方で、低価格を武器に中国のZTEがシェアを拡大しており、2012年4〜6月期の世界シェアで、ブラックベリーのブランドで知られるRIMを上回り、初めて5位となりました。中国の市場規模を考えた場合、近い将来、アップル、サムスン電子、ZTEによる三つ巴の闘いとなっているかもしれません。上図は、上記記事掲載のデータから作成したグラフです。記事を読むまでカナダのRIMが入っていないことに気がつきませんでした。セキュリティが高く、現在の使用機種は不明ですが、少なくとも就任時にはオバマ大統領も愛用していたブラックベリーが姿を消すかもしれません。全面タッチパネルの機種しか使用したことがなく、フルキーボード付きのブラックベリーはかっこいいと思っていましたので、やや残念な感があります。しかし、気になるのは、日本のメーカーが上位に食い込んでいないことです。私の友人も、NECからサムスン電子のGalaxy S3に機種変更、私もiPhoneを愛用していることから、私の身近では外国製のスマートフォンがシェアの100%を占めています。ソニー、シャープ、NECなど、日本メーカーに奮起してもらいたいと思っています。